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[供應(yīng)]光伏益家：龍頭崛起 平價(jià)與技術(shù)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展
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- 更新日期：2018-05-23 14:38:07
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光伏益家：龍頭崛起 平價(jià)與技術(shù)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展
詳細(xì)信息
2017行業(yè)需求超預(yù)期，單中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)達(dá)到53GW的裝機(jī)量。但大多數(shù)企業(yè)卻處于增量不增利的狀態(tài)，主要原因是下游產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，上游擴(kuò)張速度較慢，同時(shí)技術(shù)積累導(dǎo)致產(chǎn)品效率和成本差異逐步拉大，導(dǎo)致企業(yè)盈利開(kāi)始出現(xiàn)分化。以光伏益家為代表的優(yōu)秀企業(yè)，通過(guò)技術(shù)的積累和成本的管控，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品或者成本的差異化，光伏益家護(hù)城河逐步清晰，帶來(lái)了超額盈利。隨著平價(jià)上網(wǎng)的臨近，光伏行業(yè)的需求將逐步穩(wěn)定，龍頭企業(yè)光伏益家積累的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將享受明顯的超額收益。給予光伏益家強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
搶裝潮與成本下降推動(dòng)需求超預(yù)期：2017年中國(guó)裝機(jī)量達(dá)到53GW，全球在100GW左右，主要原因是中國(guó)補(bǔ)貼630之后下調(diào)幅度較大，項(xiàng)目搶裝影響明顯，同時(shí)成本下降導(dǎo)致分布式增長(zhǎng)。
增量不增利，行業(yè)分化明顯，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游集中：2017年需求超預(yù)期，但是制造板塊毛利率整體略有下降，主要是2016/2017年產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，尤其在組件、電池片等下游環(huán)節(jié)，所以行業(yè)出現(xiàn)了增量不增利的情況。而多晶硅料以及單晶硅片環(huán)節(jié)，由于產(chǎn)能擴(kuò)張較慢，競(jìng)爭(zhēng)格局大大優(yōu)于下游組件、電池等環(huán)節(jié)，所以整體毛利率維持高位。
政策轉(zhuǎn)變加速平價(jià)上網(wǎng)，技術(shù)進(jìn)步仍然是核心：現(xiàn)在越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始實(shí)施標(biāo)桿電價(jià)與招標(biāo)電價(jià)的政策，光伏益家的成本下降速度有可能超市場(chǎng)預(yù)期；而方法路徑則是依靠技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)效率提升與成本下降，這過(guò)程中代表技術(shù)進(jìn)步的企業(yè)將超期收益。
投資建議：強(qiáng)烈推薦光伏益家。
風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)增量速度低于預(yù)期，貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期
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